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一个小故事看懂50ETF期权

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发表于 2019-5-22 23:26:13 | 显示全部楼层 |阅读模式
    期权,是一种合约。期权买方向卖方支付一定代价后,有权在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
    比如,金大妈的儿子一年后要结婚,为了准备儿子的婚房,金大妈相中一套当前标价为200万元的房子。但大妈有点犯愁:房价已经很高了,如果现在买,担心一年后房价下跌,但如果再等等看,担心房价又涨上去。这该如何是好?
    房产商看懂了金大妈的意思,就推出了这样的合约:如果金大妈现在支付3万元合约费,那么,在一年后,金大妈有权按200万元购买这套房,3万元不予退还;如果房价低于200万,金大妈可以不买,3万元也不予退还。假设一年后,市场出现变化,见下表:
    对于金大妈而言,相当于花3万块钱买一个在未来以约定的价格买房的权利,即只有买房的权利,没有必须买的义务。具体而言,到期之后,房价真的涨了,可就按约定价买,这时就赚了;到期之后,万一房价跌了,最多损失合约费。因此,损失有限,收益无限。
    对于房产商而言,由于收了金大妈3万元合约费,只有卖房义务。具体而言,到期之后,房价真的涨了,就必须按约定价卖,这时候就亏了;到期之后,房价跌了,由于金大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子,所以房产商就直接赚了3万元合约费。
    实际上,金大妈花3万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权利,其本质就是一份期权合约。所谓的期权,也称选择权,是指买方有权在约定的期限内,按照事先确定的价格,买入或卖出一定数量某种特定商品或金融工具的权利。作为国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具,期权与期货、远期、互换等共同构成大宗商品市场完整的风险管理工具体系。
    从上面的小故事来看,金大妈作为支付合约费的一方,称为期权的买方;房产商作为收取合约费的一方,称为期权的卖方。为了获得在未来以约定价格买房的权利,期权的买方必须支出合http://www.1777bbs.com约费,在期权合约中,我们把它叫做权利金,是相同的概念。在买房合约中约定的200万元,我们称为执行价格,是指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。
    对于期权的买方,也就是金大妈而言:她有权利根据合约内容,在规定时间以协议价格向期权合约的卖方(房产商),买入指定数量的标的资产(房产)。金大妈作为期权的买方,拥有买的权利,可以买也可以不买,但是为了获得这个权利,必须支付权利金。
    对于期权的卖方,也就是房产商而言:它有义务根据合约内容,在规定时间以协议价格向期权合约的买方(金大妈),卖出指定数量的标的证券(房产)。房产商作为期权的卖方,只有卖的义务,没有权利。但是,期权的卖方可以获得权利金收入。
    按期权的交割时间划分,有美式期权和欧式期权两种类型。美式期权是指期权权利可以在期权购买日至到期日之间任何时间行权的期权合约;欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利,期权的买方在合约到期日之前不能行使权利,过了期限,合约则自动作废。目前已上市的上证50ETF期权是欧式期权。
    还是用刚才的例子,假设半年后,金大妈发现自己中意的房子的价格已经涨到了220万元。于是,金大妈想现在就执行期权合约的权利,买入房产。但金大妈被告知,她所买的这份期权合约,叫做欧式期权,按照合约规定,期权合约期限为1年,只能在到期日这天才能买房子,那么金大妈只能再等等。
    实际上,欧式期权就像买的电影票,如果票面上写的观影时间是2016年12月22日18时,那你只能在这个时间点看电影,其他时间都不行。提前看,不允许;推迟看,已失效。
    上面所举的例子很好的揭示了期权的一些属性。比如买方具有的是权力而非义务。所以买方可以在到期时不行使这份权力,只是损失相应的权益金。因为期权合约是由相应的标的资产所衍生出来的一个合约,故而期权被称作衍生品。所对应的标的资产可以是房子,可以是大宗商品,通常最普遍的对应的是股票和指数。
    看完这个故事后,小伙伴们可能也明白期权和期货的区别了。实际上,在金融衍生品的大家庭中,期权跟期货是一对好兄弟。
    作为在交易所交易的标准化产品,期权和期货可以为投资者提供风险管理的手段,用于风险对冲、套利、方向性交易和组合策略交易等。从它们的区别来看,主要有四个方面:
    一是期权与期货的投资者权利和义务的对称性不同。期货合同是双向合同,交易双方都要承担期货合约到期交割的义务,如果不愿实际交割必须在有效期内冲销;期权是单向合约,期权的多头在支付权利金后,取得履行或不履行合约的权利而不必承担义务。
    二是期权与期货的保证金制度不同。期货合约的买卖双方都要缴纳一定的履约保证金;期权交易中由于期权买方不承担行权的义务,因此只有期权卖方需要交纳保证金。
    三是期权与期货的现金流转不同。期权交易中,买方要向卖方支付权利金,这是期权的价格;期权合约可以流通,其价格则要根据标的资产价格的变化而变化。在期货交易中,买卖双方都要交纳期货合约面值一定比例的初始保证金,在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金,盈利方则可提取多余保证金。
    四是期权与期货的盈亏特点不同。期权改变了标的股票的收益风险结构,期权买方的收益受标的价格、波动率、剩余期限等的变化而波动,是不固定的,其亏损只限于购买期权的费用;卖方的收益只是出售期权的所得权利金,其亏损则是不固定的。期货的交易双方都面临着无限收益和无限亏损的可能。
    50ETF期权作为A股少有的金融衍生品,核心作用就是给你所持仓的资金做对冲风险。交易规则优势总结为以下几点:
    1.可以买涨、买跌双向交易 ,大盘上涨买入认购期权,放大收益,大盘下跌,买入认沽期权,对冲股市个股下跌损失的风险。
    50ETF基金期权的核心优势还是亏损有限,盈利无限,这对于想抄底的朋友来讲是多么可贵。如果你当前已经持有股票,不确定大盘是否上涨,又担心短期的下跌风险,可以通过买入看跌期权。只需花少量的资金,就可以达到很好的对冲目的。如果你喜欢投机,没有充足的资金在二级市场买入股票,又不想错过抄底的时机。同样只需花少量的资金买入看涨期权,一旦行情如预期般上涨,场内期权主力合约有30-50倍杠杆,上证50涨1%,场内期权能涨30-50%,当天收益最高记录是十倍涨幅。同样获得超额收益。即使不如预期,亏损也是有限的。
    分析大盘比选择个股要简单很多,看好大盘就买认购(涨)期权,看跌大盘就买认沽(跌)期权。投资者用场内期权赚钱概率肯定比买个股要大很多。
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发表于 2019-5-25 09:29:58 | 显示全部楼层
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